한화오션

1차검토A — 한화오션 (042660) 검토 기준일: 2026-04-17 | 처리 방식: 업데이트 [사업 모델] 대형 상선(LNG선, 컨테이너선, VLCC 등) 및 방산(잠수함, 군함) 건조·수주. 오션 단일 조선소 구조이며, 선박 수주 후 수년에 걸쳐 매출 인식하는 장기계약형이다. 방산 부문은 정부 수요 기반으로 안정적 반복 매출. 주요 수요처는 글로벌 선사 및 한국 방사청. [산업 분석] 조선업 슈퍼사이클 진입 구간. 1Q26 조선 3사 합산 약 4조 수주로 성수기가 앞당겨졌다. LNG선·컨테이너선 발주 수요가 강하며, 방산 수출(잠수함 해외수출 추진)도 업사이드 요인이다. 구조적 성장 국면이나 도크 가동률이 한계에 가까워 추가 수주 여력이 물리적으로 제한된다. [투자 아이디어] 수주 호황 + 방산 복합 기대가 핵심. 한화그룹 편입 후 방산 연계와 재무 안정성 개선이 리레이팅 요인이다. 영업이익률 9.13%는 흑자 전환 이후 빠른 수익성 회복을 보여준다. 오늘 -1.36% 단기 조정은 수급 요인. [경쟁우위와 진입장벽] LNG선 원천기술 보유, 방산 잠수함 실적 보유. 진입장벽은 도크·숙련 인력·기술 인증으로 극히 높다. 현대중공업·삼성중공업과의 3강 구도가 고착화돼 있어 가격 결정력이 있다. [리스크] 시총 39.8조는 수주잔고 실적화를 전제한 수준. 수주 지연·철강 원가 상승·환율 변동 시 수익성 훼손. 조선소 화재 등 운영 리스크, 도크 포화로 인한 추가 수주 한계도 있다. [한 줄 결론] 조선 슈퍼사이클과 방산 시너지가 뒷받침되나, 현 시총은 상당한 기대를 선반영한 수준이다.

사실: 업종 분류는 구조적성장형, 기준이익은 1조 3,920억원, 현재 시가총액은 39조 8,337억원이다. 사실: DCF 계산 결과 1~5년 7조 5,562억원, 6~15년 15조 1,612억원, 잔여가치 21조 5,200억원, 합산 44조 2,374억원이다. 의견: 현재 시총/적정가치 비율은 0.90배 수준으로 해석된다. 결론: 공정가 수준, 성장성 확인 후 판단.

1. 이익 성장 추세 지속 중인가? O 2. 부채비율 100% 이하인가? △ 3. 최대주주 지분 안정적인가? △ 4. 최근 3개월 내 대규모 주식 매도 없는가? △ 5. 이 종목만의 차별화 포인트가 있는가? △ / 일반 업황 수혜와 실적 발표와 신규 수주 여부 6. 현재 주가가 52주 고점 대비 20% 이상 하락한 상태인가? △ 결론: 보유 근거 재검토 필요.