2Q26 영업이익 89조원

요약문

삼성전자의 2Q26 실적은 매출액 183조원, 영업이익 89조원을 기록하며 전분기 대비 성장할 것으로 보이나, 키움증권의 기존 전망치인 100조원을 하회할 것으로 예상됩니다. 이는 범용 DRAM(+58%QoQ) 및 NAND(+75%q/q)의 가격 상승세가 가파름에도 불구하고, 성과급 지출을 위한 충당금 반영 규모가 예상보다 클 것으로 판단되기 때문입니다.

2분기 실적은 일시적인 비용 반영과 부문별 실적 차이로 인해 기대치를 하회할 전망이지만, 3Q26에는 영업이익이 114조원으로 회복되며 기존 전망치에 부합할 것으로 보입니다. 하반기에는 HBM4 및 eSSD 시장 내 점유율 확대 모멘텀과 중국 메모리 업체의 추격이라는 변수가 맞물리며 주가 변동성이 확대될 것으로 전망됩니다.

핵심 포인트

• 2Q26 실적 하회 원인: 메모리 가격 상승세는 강력하나, 성과급 관련 충당금 반영이 예상보다 크게 발생하여 영업이익이 기존 전망치(100조원)를 하회할 전망입니다.
• 사업부별 실적 양극화: DS 부문이 영업이익 88.9조원을 기록하며 성장을 견인하는 반면, DX(MX/NW) 부문은 적자 전환(-0.6조원)이 예상되는 등 부문별 실적 차이가 뚜렷합니다.
• 파운드리/S.LSI 부문 부진: HBM4 베이스 다이 및 엑시노스 2600 생산 모멘텀에도 불구하고, 일회성 비용과 8인치 공정 가동률 저하로 인해 영업적자가 지속될 것으로 보입니다.
• 하반기 모멘텀 및 리스크: HBM4와 eSSD 시장 점유율 상승이 기대되는 가운데, 중국 메모리 업체의 시장 점유율 확대 우려가 주가 변동성의 핵심 변수가 될 것입니다.

핵심 숫자/비교

• 2Q26 실적 전망: 매출액 183조원(+36%QoQ), 영업이익 89조원(+56%QoQ) (기존 전망치 100조원 하회)
• 메모리 가격 상승률: 범용 DRAM +58%QoQ, NAND +75%QoQ
• 3Q26 실적 전망: 매출액 206조원(+13%QoQ), 영업이익 114조원(+28%QoQ)
• 2Q26 사업부별 영업이익:
• DS: 88.9조원(+65%QoQ)
• SDC: 0.2조원(-40%QoQ)
• DX(MX/NW): -0.6조원 (적자전환)
• DX(VD/DA): 0.1조원(-33%QoQ)

체크 포인트

• 수요/공급: HBM4 및 eSSD 시장 내 점유율 확대 여부와 중국 메모리 업체의 점유율 상승 속도.
• 실적: 2Q 성과급 충당금 반영 규모의 확정치 및 3Q 실적 회복(영업이익 114조원)의 가시성.
• 공정/생산: 파운드리 부문의 8인치 공정 가동률 회복 및 일회성 비용 해소 여부.
• 밸류에이션: 하반기 주가 변동성 확대에 따른 밸류에이션 재평가 구간 진입 여부.