현대로템

1차검토A — 현대로템 (064350) 검토 기준일: 2026-04-26 | 처리 방식: 업데이트 (기준: 2026-04-23) [사업 모델] K2 전차 등 방산 장갑차·철도 차량·수소 연료전지 제조. 현재가 233,000원, 시총 25.4조원. 2025 매출 5.84조(+33%), 영업이익 1,006억(영업이익률 17.2%). 추정PER 27배. [산업 분석] 1Q26 매출 1.46조(+23.9% YoY), 영업이익 2,242억. 방산 부문 수주잔고 10.5조(향후 3~4년치 확보). 베트남 호치민 메트로 2호선 전동차 공급 계약 4,910억 확정. 방산 영업이익률 30% 근접으로 고수익성 유지. [투자 아이디어] 베트남 철도 계약 4,910억 성사로 단기 촉매 현실화. 수주잔고 10.5조로 이익 가시성 최상급. K2 폴란드 2차 물량 및 동유럽 추가 수출 기대. 방산 30% 영업이익률은 업종 내 최고 수준. [경쟁우위와 진입장벽] K2 전차 실전 성능 입증. 철도 납품 레퍼런스 다수. 국방부 계약 기반 장기 수주 구조. [리스크] 추정PER 27배로 방산 프리미엄 상당 반영. 지정학 이슈 완화 시 디레이팅 가능. 최근 개인 순매도 5,360억으로 차익실현 압력. [한줄결론] 베트남 철도 계약 성사 확인. 수주잔고 10.5조 기반으로 중장기 보유 유효.

━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 1차검토B — 현대로템 (064350) 검토 기준일: 2026-04-26 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 1. 산업 분류 - 산업 분류: 폭발적 성장형 - 이유: 방산 슈퍼사이클 + 수주잔고 10.5조로 향후 3~4년 이익 가시성 최상급. 2. 기준 이익 - 기준 이익: 2026E 순이익 9,340억원 (1Q26 영업이익 2,242억 연환산 + 방산 영업이익률 30% 기준) - 보정 여부: 수주잔고 10.5조 기반으로 이익 가시성 높아 보정 불필요. 3. price_valuation.txt 기준 분석 (DCF) DCF 가정: - 기준 이익: 9,340억원 - 성장률: 초기 5년 30%, 이후 10년 15%, 이후 35년 3% - 할인율: 10% (방산 수주잔고 기반 안정성 + 성장성 반영) - 기간: 50년 NPV 계산 결과 (간략, 억원): - 1~5년 NPV: 약 7조 9,253억원 - 6~15년 NPV: 약 27조 7,212억원 - 16~50년 성숙기 잔여가치: 약 44조 4,704억원 - 합산 NPV: 약 80조 1,170억원 현재 시총 vs 적정가치 비교: - 현재 시총: 25조 4,302억원 - 추정 적정가치: 80조 1,170억원 - 적정가치 대비 215% 저평가 4. Reverse DCF 현재 시총 25조 4,302억원을 정당화하려면 기준이익 9,340억원에서 초기 5년 약 5~7% 성장으로 충분. 수주잔고 10.5조 기반으로 이미 달성한 수준. 베트남 철도 4,910억 계약 성사로 추가 확인. 5. "이 가격에도 살 만한가" 판단 DCF 기준 215% 저평가. 수주잔고 10.5조로 이익 가시성 최상. 베트남 철도 계약 현실화. 추정PER 27배는 방산 프리미엄 반영이나 성장률 감안 시 합리적. 개인 차익실현 압박으로 단기 조정 가능하나 중장기 보유 근거 충분. 6. 한 줄 결론 215% 저평가 + 수주잔고 10.5조. 방산 슈퍼사이클 핵심 수혜주. 중장기 보유 유효.

1. 이익 성장 추세 지속 중인가? O 2. 부채비율 100% 이하인가? △ 3. 최대주주 지분 안정적인가? △ 4. 최근 3개월 내 대규모 주식 매도 없는가? △ 5. 이 종목만의 차별화 포인트가 있는가? O / 방산 업황 수혜와 해외 수주 확대와 지정학 이슈 6. 현재 주가가 52주 고점 대비 20% 이상 하락한 상태인가? △ 결론: 보유 근거 재검토 필요.