종근당

1차검토A — 종근당 (185750) 검토 기준일: 2026-04-26 | 처리 방식: 신규 [사업 모델] 전문의약품 제조·판매(고혈압·당뇨·소화기·신경계). 자체 ADC 파이프라인 보유. 2025 매출 1.69조, 순이익 78억(EPS 5,615원). 현재가 89,200원, 시총 1.23조원. PER 15.89배, 추정PER 17배. [산업 분석] ADC CKD-703 미국 임상 1/2a상 첫 환자 등록 시작. CKD-510 기술수출 총 13억달러 성사 이력으로 파이프라인 가치 입증. 한국 의약품 파이프라인 세계 3위(14.2%) 수혜 환경. 국내 약가 정책 리스크(리보트릴정 공급 중단). [투자 아이디어] ADC CKD-703 임상 진입은 바이오 모멘텀 발화점. CKD-510 기술수출 성과로 신뢰도 확보. PER 16배는 제약주 중 합리적. 매출 최고치(1.69조) 경신. [경쟁우위와 진입장벽] 자체 ADC 원천 기술 개발 역량. 내수 처방 의약품 영업망. [리스크] ADC 임상 실패 시 주가 급락 가능. 2025 영업이익률 4.8%로 낮음. 추정PER 17배는 이익 성장 전제. 약가 인하 정책 지속 시 수익성 압박. [한줄결론] ADC CKD-703 임상 진입이 바이오 모멘텀. PER 16배로 합리적이나 임상 성패 리스크 감안 필요.

━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 1차검토B — 종근당 (185750) 검토 기준일: 2026-04-26 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 1. 산업 분류 - 산업 분류: 안정형 - 이유: 내수 전문의약품 안정 매출 기반. ADC 파이프라인이 성장 옵션으로 추가. 2. 기준 이익 - 기준 이익: 2025 순이익 780억원 (EPS 5,615원 기준) - 보정 여부: 영업이익률 4.8%로 낮으나 제약 안정 구조 반영. 3. price_valuation.txt 기준 분석 (DCF) DCF 가정: - 기준 이익: 780억원 - 성장률: 초기 5년 8%, 이후 10년 5%, 이후 35년 2% - 할인율: 9% (내수 제약 안정형 WACC, ADC 옵션 미반영 보수적 설정) - 기간: 50년 NPV 계산 결과 (간략, 억원): - 1~5년 NPV: 약 3,794억원 - 6~15년 NPV: 약 6,099억원 - 16~50년 성숙기 잔여가치: 약 6,736억원 - 합산 NPV: 약 1조 6,630억원 현재 시총 vs 적정가치 비교: - 현재 시총: 1조 2,312억원 - 추정 적정가치: 1조 6,630억원 - 적정가치 대비 35% 저평가 4. Reverse DCF 현재 시총 1조 2,312억원을 정당화하려면 기준이익 780억원에서 초기 5년 약 4~5% 성장으로 충분. ADC CKD-703 임상 성공 없이 내수 성장만으로도 현재 시총 정당화. 임상 성공은 추가 옵션. 5. "이 가격에도 살 만한가" 판단 DCF 기준 35% 저평가. PER 16배 제약주 중 합리적 수준. 바닥 안전마진 있음. ADC CKD-703 임상 진입이 바이오 모멘텀 발화점. 임상 실패 시 주가 급락 리스크. 낮은 밸류에 바이오 옵션이 붙은 구조. 보수적 투자자에게도 진입 근거 있음. 6. 한 줄 결론 35% 저평가 + ADC 임상 옵션. 안정적 밸류에 바이오 모멘텀이 추가된 진입 가능 구간.

1. 이익 성장 추세 지속 중인가? △ 2. 부채비율 100% 이하인가? △ 3. 최대주주 지분 안정적인가? △ 4. 최근 3개월 내 대규모 주식 매도 없는가? △ 5. 이 종목만의 차별화 포인트가 있는가? △ / 일반 업황 수혜와 실적 발표와 신규 수주 여부 6. 현재 주가가 52주 고점 대비 20% 이상 하락한 상태인가? △ 결론: 보유 근거 재검토 필요.