한국콜마

1차검토A — 한국콜마 (161890) 검토 기준일: 2026-04-24 | 처리 방식: 신규 [사업 모델] 화장품 ODM(주문개발생산). 국내·중국·북미 고객사 다수. 2025 매출 2.7조, 순이익 1,250억(+34.2% YoY), ROE 14.69%. 1Q26 영업이익 717억(시장 기대 상회). 현재가 91,300원, 시총 2.1조원. 추정PER 15배. [산업 분석] K-뷰티 수출 성장 수혜. 신규 고객사(글로벌 인디 브랜드) 확대. 1Q26 영업이익 717억으로 기대 상회. 목표주가 11만원 상향. 외국인 환자 미용 수요 증가가 화장품 섹터 전반 수혜. [투자 아이디어] 1Q26 어닝 서프라이즈 + 목표가 상향. ROE 14.7%로 ODM 업종 최상위 수준. 추정PER 15배는 성장주 대비 합리적. 북미·중동 신시장 진출로 매출 다변화. [경쟁우위와 진입장벽] 코스맥스와 국내 화장품 ODM 양강 구도. 고객사 처방 개발 역량과 글로벌 생산 네트워크. [리스크] 중국 경기 회복 지연 시 중국 고객사 수주 감소. ODM 특성상 주요 고객사 이탈 시 매출 변동 큼. 원가(원료비) 상승 리스크. [한줄결론] 1Q26 어닝 서프라이즈 + ROE 15%의 성장 ODM. PER 15배로 K-뷰티 성장 수혜 핵심 보유 종목.

━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 1차검토B — 한국콜마 (161890) 검토 기준일: 2026-04-24 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 1. 산업 분류 - 산업 분류: 구조적 성장형 - 이유: K-뷰티 ODM 글로벌 확장. 1Q26 어닝 서프라이즈·목표가 11만원 상향. 2. 기준 이익 - 기준 이익: 2026E 순이익(지배) 1,470억원 (추정EPS 6,219원 기준) - 보정 여부: 없음. 1Q26 실적 기대 상회로 컨센서스 상향 중. 3. price_valuation.txt 기준 분석 (DCF) DCF 가정: - 기준 이익: 1,470억원 - 성장률: 초기 5년 12%, 이후 10년 8%, 이후 35년 3% - 할인율: 9% (우량 성장주) - 기간: 50년 NPV 계산 결과 (간략, 억원): - 1~5년 NPV: 약 7,980억원 - 6~15년 NPV: 약 1조 6,011억원 - 16~50년 성숙기 잔여가치: 약 2조 2,726억원 - 합산 NPV: 약 4조 6,716억원 현재 시총 vs 적정가치 비교: - 현재 시총: 2조 1,551억원 - 추정 적정가치: 4조 6,716억원 - 적정가치 대비 54% 저평가 4. Reverse DCF 현재 2.16조 시총이 정당화되려면 연 3~4% 이익 성장만으로 충분하다. 1Q26 어닝 서프라이즈에서 이미 초과 달성 중. 시장이 신규 고객사 확대 속도를 보수적으로 반영하고 있다. 5. "이 가격에도 살 만한가" 판단 DCF 54% 저평가. 1Q26 어닝 서프라이즈 + 목표가 상향으로 단기 모멘텀 강함. ROE 15%·추정PER 15배로 코스맥스와 함께 ODM 최상위 종목. 중국 수주 집중 리스크. 원료비 반등 시 마진 압박. 장기 성장 스토리 유효. 6. 한 줄 결론 DCF 54% 저평가·1Q26 어닝 서프라이즈. PER 15배·ROE 15%로 K-뷰티 ODM 핵심 매수 대상.

종목명: 한국콜마 최종 선정 순위: 1위 총점 및 핵심 점수 - 총점: 85점 - 사업 경쟁력: 17/20 - 성장성: 17/20 - 실적 안정성: 13/15 - 리스크 관리 가능성: 12/15 - 현재 가격 매력도: 17/20 - 정보 확실성: 9/10 핵심 투자 포인트 - 1Q26 영업이익 717억으로 기대치를 넘긴 어닝 서프라이즈가 이미 확인됨 - K-뷰티 수출 성장이라는 구조적 흐름 위에 서 있음 - ROE 15%, 추정PER 15배로 성장주 치고 가격 부담이 과하지 않음 - 북미·중동 등 신시장 확장으로 중국 편중 완화 여지도 있음 A검토 핵심 - 화장품 ODM 핵심 업체로 국내·중국·북미 고객 기반 보유 - 2025 순이익 1,250억(+34.2% YoY), 1Q26 영업이익 717억으로 실적 모멘텀 재확인 - 목표주가 11만원 상향 언급이 있을 만큼 실적 체감도가 높음 B검토 핵심 - 구조적 성장형으로 분류 - DCF 54% 저평가 - 추정PER 15배, ROE 15% 수준으로 성장성과 밸류의 균형이 좋음 왜 현재 시점에서 좋은 투자 후보인지 - 이번 회차에서 가장 중요하게 본 것은 “지금 숫자로 확인된 성장”과 “너무 비싸지 않은 가격”의 동시 충족 여부였다. - 한국콜마는 기대감만으로 뽑는 종목이 아니라, 1Q26 어닝 서프라이즈가 이미 나온 상태에서 K-뷰티 업황의 구조적 수혜를 받고 있다. - 코스맥스도 우수하지만 한국콜마가 이번에는 더 직접적인 실적 확인과 더 낮은 밸류 부담을 함께 보여준다. - 최근 30일 내 top_pick 이력이 없는 후보 중에서는 현재 시점의 재선정 명분이 가장 분명했다. 주요 리스크 - 중국 경기 회복 지연 시 중국 고객사 수주 둔화 가능 - ODM 특성상 주요 고객사 이탈 시 실적 변동 가능 - 원료비 반등 시 마진 압박 가능 다른 후보 대비 우위 - 코스맥스 대비: 비슷한 K-뷰티 수혜주지만 이번 회차 기준으로는 1Q26 실적 서프라이즈의 즉시성이 더 강하다. - NH투자증권 대비: 증시 환경 변수보다 기업 자체 실적 개선 근거가 더 직접적이다. - 롯데칠성 대비: 방어력은 비슷하지만 성장 탄력과 구조적 업황 수혜는 한국콜마가 더 크다. 최종 결론 - 이번 회차 신규 top_pick 1순위로 선정한다. - 실적 확인, 구조적 성장, 합리적 가격의 3요소가 가장 균형 있게 맞아떨어진 종목이다. 최근 30일 내 top_pick 이력 여부 - 없음 - 이번 회차 신규 선정 종목임