롯데관광개발

1차검토A — 롯데관광개발 (032350) 검토 기준일: 2026-04-24 | 처리 방식: 신규 [사업 모델] 제주 드림타워 복합리조트 운영(카지노·호텔·쇼핑). 2025 매출 6,530억(+흑자전환), 영업이익률 21.9%, 순이익 280억. 1Q26 매출 1,611억(+32.1% YoY), 영업이익 371억(+185.2%). 현재가 20,750원, 시총 1.6조원. [산업 분석] 제주 외국인 입도객 회복이 카지노 매출 직결. 중국 단체 관광객 회복 기대. 리조트 운영 안정화로 EBITDA 급증. 2026년 연간 실적 호조 지속 전망. [투자 아이디어] 2025 첫 흑자 달성 + 1Q26 영업이익 +185%. 추정PER 19배로 성장 초기 단계 감안 시 합리적. 카지노 매출 증가와 객실 가동률 상승이 동시 진행. [경쟁우위와 진입장벽] 제주도 유일 대형 복합리조트. 카지노 신규 허가가 매우 어려워 진입장벽 높음. [리스크] 중국 관광객 회복 속도 불확실. 1Q26 기대 소폭 하회. 시총 1.6조에 순이익 280억이면 PER 58배(2025 기준). 고밸류 단계. [한줄결론] 흑자전환·실적 급성장 확인. 카지노 독점 구조 매력적. 다만 2025 순이익 대비 PER 58배는 선반영 수준.

━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 1차검토B — 롯데관광개발 (032350) 검토 기준일: 2026-04-24 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 1. 산업 분류 - 산업 분류: 구조적 성장형 (턴어라운드 완료 후 성장) - 이유: 제주 드림타워 카지노 가동 안정화. 외국인 입도객 회복으로 매출 고성장 중. 카지노 독점 구조. 2. 기준 이익 - 기준 이익: 2026E 순이익(지배) 860억원 (추정EPS 1,080원 기준) - 보정 여부: 1Q26 실적 기대 소폭 하회했으나 연간 방향성 유효. 3. price_valuation.txt 기준 분석 (DCF) DCF 가정: - 기준 이익: 860억원 - 성장률: 초기 5년 25%, 이후 10년 12%, 이후 35년 3% - 할인율: 10% (성장주, 중국 수요 리스크) - 기간: 50년 NPV 계산 결과 (간략, 억원): - 1~5년 NPV: 약 6,413억원 - 6~15년 NPV: 약 1조 8,018억원 - 16~50년 성숙기 잔여가치: 약 2조 5,838억원 - 합산 NPV: 약 5조 269억원 현재 시총 vs 적정가치 비교: - 현재 시총: 1조 6,517억원 - 추정 적정가치: 5조 269억원 - 적정가치 대비 67% 저평가 4. Reverse DCF 현재 1.65조 시총이 정당화되려면 초기 5년 연 5~8% 성장만으로도 충분하다. 1Q26 매출 +32%·영업이익 +185% 성장에서 이 수준은 이미 초과 달성 중. 시장이 극도로 낮은 성장을 반영하고 있어 기대 이하의 시나리오. 5. "이 가격에도 살 만한가" 판단 DCF 67% 저평가. Reverse DCF 기준 매우 낮은 기대 반영. 카지노 독점 구조와 외국인 관광객 회복 모멘텀 강함. 추정PER 19배로 성장 초기 대비 합리적. 중국 단체 관광 재개 시 추가 급등 가능. 중국 수요 지연이 장기화되면 성장 속도 둔화. 6. 한 줄 결론 DCF 67% 저평가·카지노 독점 성장주. 추정PER 19배로 매수 매력. 중국 관광 회복 확인 시 추가 상승.

1. 이익 성장 추세 지속 중인가? △ 2. 부채비율 100% 이하인가? △ 3. 최대주주 지분 안정적인가? △ 4. 최근 3개월 내 대규모 주식 매도 없는가? △ 5. 이 종목만의 차별화 포인트가 있는가? △ / 일반 업황 수혜와 실적 발표와 신규 수주 여부 6. 현재 주가가 52주 고점 대비 20% 이상 하락한 상태인가? △ 결론: 보유 근거 재검토 필요.