한화솔루션

1차검토A — 한화솔루션 (009830) 검토 기준일: 2026-04-23 | 처리 방식: 신규 [사업 모델] 태양광(큐셀)·화학(PVC·가성소다)·첨단소재 제조. 현재가 45,950원, 시총 7.9조원. 2025 영업손실 365억, 순손실 615억. 유상증자 규모 1.8조원으로 축소(기존 대비 감소). [산업 분석] 태양광: 미국 IRA 보조금 축소·중국 패널 저가 공세로 수익성 악화. 화학: PVC·가성소다 업황 부진 지속. 유상증자 규모 축소는 자금 압박 완화 시도이나 희석 부담 여전. [투자 아이디어] 추정PER 108배(추정EPS 426원)는 회복 기대 전제. PBR 0.51배로 자산 기준 저평가. 유상증자 완료 후 재무 안정화 시 반등 가능성. 태양광 업황 회복과 화학 사이클 반등이 트리거. [경쟁우위와 진입장벽] 태양광 모듈 글로벌 브랜드(큐셀). 화학 생산설비 대규모 보유. IRA 수혜 미국 태양광 제조 거점. [리스크] 2년 연속 영업손실. 유상증자 1.8조 희석 부담. 태양광 업황 회복 시점 불확실. 추정EPS 426원 기반 추정PER 108배는 실적 회복 전제로 신뢰도 낮음. [한줄결론] 적자·유상증자 부담이 동시에 존재. 화학·태양광 업황 회복 확인 전까지 관망이 유효.

━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 1차검토B — 한화솔루션 (009830) 검토 기준일: 2026-04-23 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 1. 산업 분류 - 산업 분류: 턴어라운드형 - 이유: 태양광·화학 동시 부진으로 연속 적자. 업황 회복 시 턴어라운드 기대. 2. 기준 이익 - 기준 이익: 추정 순이익 733억원 (추정EPS 426원, 추정PER 108배 역산) - 보정: 2025 순손실 615억(적자). 추정치는 업황 회복 가정. 신뢰도 낮음. 3. price_valuation.txt 기준 분석 (DCF) DCF 가정: - 기준 이익: 733억원 (업황 회복 후 추정치) - 성장률: 초기 5년 10%, 이후 10년 6%, 이후 장기 3% - 할인율: 9% (업황 불확실성 + 유상증자 희석 리스크 반영) - 기간: 50년 NPV 계산 결과 (간략, 억원): - 1~5년 NPV: 약 3,767억원 - 6~15년 NPV: 약 6,602억원 - 16~50년 성숙기 잔여가치: 약 8,590억원 - 합산 NPV: 약 1조 8,959억원 현재 시총 vs 적정가치 비교: - 현재 시총: 7조 9,000억원 - 추정 적정가치: 1조 8,959억원 - 고평가 (317% 프리미엄) 4. Reverse DCF 현재 시총 79,000억 정당화에는 흑자전환 후 20%+ 고성장이 장기간 필요하다. 태양광 IRA 보조금 축소와 중국 패널 저가 공세가 지속되면 달성 어렵다. 유상증자 1.8조 희석까지 감안하면 현재가는 회복 기대가 상당 부분 선반영. 5. "이 가격에도 살 만한가" 판단 DCF 기준 317% 고평가. 적자 + 유상증자 이중 부담이 동시 존재. 추정PER 108배는 업황 회복 전제로 신뢰도 낮음. PBR 0.51배 자산 기준 저평가는 유효하나 이익이 없으면 의미가 제한적. 태양광 업황 회복 공식 확인 전까지 관망. 6. 한 줄 결론 적자·유상증자 이중 부담. 태양광 업황 회복 확인 전 관망이 유효.

1. 이익 성장 추세 지속 중인가? O 2. 부채비율 100% 이하인가? △ 3. 최대주주 지분 안정적인가? △ 4. 최근 3개월 내 대규모 주식 매도 없는가? △ 5. 이 종목만의 차별화 포인트가 있는가? △ / 일반 업황 수혜와 실적 발표와 신규 수주 여부 6. 현재 주가가 52주 고점 대비 20% 이상 하락한 상태인가? △ 결론: 보유 근거 재검토 필요.