HD현대중공업

1차검토A — HD현대중공업 (329180) 검토 기준일: 2026-04-23 | 처리 방식: 신규 [사업 모델] 조선(LNG선·컨테이너선·특수선) 및 해양 설비 제조. 방산(무인함정·잠수함) 신사업 추가. 현재가 650,000원, 시총 68.2조원. 2025 매출 17.6조(+21%), 영업이익 2.1조, 영업이익률 11.6%. [산업 분석] LNG선·암모니아 운반선 신규 발주 글로벌 최고 수준. 미국 안두릴·ABS와 무인잠수정 개발 협력으로 방산 시장 선점. 추정PER 25배. 2025 분기 영업이익 400~580억으로 가파른 상승 궤도. [투자 아이디어] 추정EPS 25,498원 기준 PER 25배. 2026E 순이익 2,678억(+89%). 조선 슈퍼사이클 수혜 + 방산 신성장 동력. 글로벌 LNG 수요 구조적 증가로 수주 잔고 증가세 유지. [경쟁우위와 진입장벽] LNG선 건조 기술 세계 1~2위. 방산 해양 분야 정부 인증·특수 기술 필수. 대규모 도크·생산 인프라가 진입 장벽. [리스크] 시총 68.2조로 이미 슈퍼사이클 기대 상당 부분 반영. 조선 업황 하락 시 역레버리지. 무인함정 방산 사업은 아직 초기 단계. 원자재(후판) 가격 상승 위험. [한줄결론] 조선+방산 이중 성장 축. 추정PER 25배는 사이클 정점 전제로 합리적. 슈퍼사이클 지속 여부 모니터링.

━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 1차검토B — HD현대중공업 (329180) 검토 기준일: 2026-04-23 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 1. 산업 분류 - 산업 분류: 구조적성장형 (사이클 기저 + 방산 신성장) - 이유: LNG선 슈퍼사이클 + 무인함정 방산 신사업으로 이중 성장 축 확보. 2. 기준 이익 - 기준 이익: 2026년 추정 순이익 2조 6,761억원 (추정EPS 25,498원, 추정PER 25배 기준) - 보정: 2025 영업이익 2.1조원(+21% YoY) 기반, 2026E 이익 성장 지속 3. price_valuation.txt 기준 분석 (DCF) DCF 가정: - 기준 이익: 2조 6,761억원 - 성장률: 초기 5년 20%, 이후 10년 12%, 이후 장기 4% - 할인율: 9% (조선 사이클 변동성 + 방산 안정성 가중) - 기간: 50년 NPV 계산 결과 (간략, 억원): - 1~5년 NPV: 약 18조 195억원 - 6~15년 NPV: 약 50조 4,022억원 - 16~50년 성숙기 잔여가치: 약 95조 2,719억원 - 합산 NPV: 약 163조 6,936억원 현재 시총 vs 적정가치 비교: - 현재 시총: 68조 2,000억원 - 추정 적정가치: 163조 6,936억원 - 저평가 (58% 할인) 4. Reverse DCF 현재 시총 682,000억 정당화에는 현재 가정 대비 훨씬 낮은 8~10% 성장으로 충분하다. LNG선 수주잔고 확보로 향후 3~4년 매출 가시성이 높아 DCF 기준 저평가는 구조적이다. 방산 신사업은 추가 업사이드 옵션. 5. "이 가격에도 살 만한가" 판단 DCF 기준 58% 저평가. 추정PER 25배는 조선 슈퍼사이클 수혜 기업 중 합리적 수준. LNG선 수주잔고와 방산 신사업 초기 성과 확인으로 이익 가시성 강화. 원자재 가격 상승이 유일한 원가 리스크. 슈퍼사이클 지속 전제 하에 매수 매력 있음. 6. 한 줄 결론 추정PER 25배·DCF 58% 저평가. 조선+방산 이중 성장 축으로 슈퍼사이클 핵심 수혜주.

1. 이익 성장 추세 지속 중인가? O 2. 부채비율 100% 이하인가? △ 3. 최대주주 지분 안정적인가? △ 4. 최근 3개월 내 대규모 주식 매도 없는가? △ 5. 이 종목만의 차별화 포인트가 있는가? △ / 일반 업황 수혜와 실적 발표와 신규 수주 여부 6. 현재 주가가 52주 고점 대비 20% 이상 하락한 상태인가? △ 결론: 보유 근거 재검토 필요.