선익시스템

━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 1차검토A — 선익시스템 (업데이트) 검토 기준일: 2026-04-22 (기존: 2026-04-21 판단 업데이트) ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 1. 사업모델 - OLED 증착 장비(소형·중형 OLED 라인) 제조. 주요 고객: 중국 BOE 등. - 2025 매출 516억(영업이익 112억, 영업이익률 21.6%). ROE 101%. - 현재 주가 114,000원(시총 1.15조). 전일 11.59% 급등. 2. 산업분석 - BOE 이후 추가 고객 확보로 수주잔고 견고 유지. - 페로브스카이트 태양광 시장 진출: 새로운 성장 동력 추가. - 2026E 매출 4,946억(급성장 전망). 3. 투자아이디어 - BOE 의존도 낮아지는 중: 수주 다변화로 리스크 감소. - 페로브스카이트 장비 수요 중장기 성장 잠재력. - 2027년 이후 수주 잔고 확보 확인 → 기존 판단 유지. 4. 경쟁우위와 진입장벽 - 소형·중형 OLED 증착 장비 국내 유일 독립 공급자. - 증착 기술은 진입 장벽 높아 대체 어려움. 5. 리스크 - 소형주(시총 1.15조) 특성상 변동성 큼. - BOE 등 주요 고객 투자 사이클 조정 시 수주 급감 가능. - 분기 매출 변동성 매우 큼(16→221억 간 격차). 판단 변화 여부: 기존 판단 유지 — BOE 이후 수주잔고 견고성과 페로브스카이트 신시장 진출이 긍정 요인으로 추가 확인됨. 한 줄 결론: BOE 이후 수주 견고성과 신시장 진출 확인으로 중장기 성장 스토리 유효. 단기 주가 급등 후 분기 실적 확인 후 추가 진입 검토.

━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 1차검토B — 선익시스템 (171090) 검토 기준일: 2026-04-22 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 1. 산업 분류 - 산업 분류: 구조적 성장형 - 이유: 소형·중형 OLED 증착 장비 국내 유일 독립 공급자. BOE 이후 수주 다변화와 페로브스카이트 신사업 진출. 2. 기준 이익 - 기준 이익: 2026E 순이익 약 930억원 (추정EPS 9,271원 × 주식수) - 보정: 2025 순이익 96억에서 대폭 성장 추정. 수주잔고 견고 유지 확인. 3. DCF 분석 DCF 가정: - 기준 이익: 930억원 - 성장률: 초기 5년 12%, 이후 10년 8%, 이후 35년 3% - 할인율: 9% (소형주 + OLED 수주 사이클 변동성 반영) - 기간: 50년 NPV 계산 결과 (억원): - 1~5년 NPV: 약 5,048억원 - 6~15년 NPV: 약 1조 129억원 - 16~50년 성숙기 잔여가치: 약 1조 4,378억원 - 합산 NPV: 약 2조 9,555억원 현재 시총 vs 적정가치 비교: - 현재 시총: 1조 1,517억원 - 추정 적정가치: 약 2조 9,555억원 - 적정가치 대비 약 61% 저평가 4. Reverse DCF 현재 시총 1조 1,517억원은 초기 5년 성장률이 5~6%에 불과해도 정당화 가능하다. 실제 수주잔고 확대와 매출 급증(2024→2025: 113억→516억)이 이미 구조적 성장 궤도 진입을 확인. 현재 가격은 매우 보수적으로 가격됨. 5. 이 가격에도 살 만한가 판단 DCF 기준 61% 저평가. 추정PER 12배는 장비주 중 매력적. 17~18% 주가 급등에도 여전히 저평가 구간. BOE 이후 수주 다변화 진행 중. 페로브스카이트 신사업은 옵션 가치. 소형주 변동성 주의하나 구조적 성장 확인 구간에서 매수 매력 높음. 6. 한 줄 결론 DCF 61% 저평가, 추정PER 12배. 급등 후에도 저평가 유지. 수주 다변화 확인 시 적극 매수.

1. 이익 성장 추세 지속 중인가? O 2. 부채비율 100% 이하인가? △ 3. 최대주주 지분 안정적인가? △ 4. 최근 3개월 내 대규모 주식 매도 없는가? △ 5. 이 종목만의 차별화 포인트가 있는가? △ / 일반 업황 수혜와 실적 발표와 신규 수주 여부 6. 현재 주가가 52주 고점 대비 20% 이상 하락한 상태인가? △ 결론: 보유 근거 재검토 필요.