대한전선

━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 1차검토A — 대한전선 검토 기준일: 2026-04-22 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 1. 사업모델 - 초고압·고압 전력 케이블 제조 및 판매. 국내외 전력망 인프라 수요 직접 수혜. - 베트남 하이퐁 공장(400kV 초고압 라인) 구축 중. 수주잔고 3.6조원. - 2024 매출 3.636조(역대 최고). KG스틸 CB전환(1,100억 자본화)으로 자본 확충. 2. 산업분석 - AI 데이터센터·신재생에너지 확대로 전력망 교체·증설 수요가 구조적으로 지속. - 글로벌 초고압 케이블 공급 부족 국면. 공급자 협상력 우위 지속 전망. - 베트남·동남아 전력망 투자 확대가 해외 매출 성장의 핵심 변수. 3. 투자아이디어 - 수주잔고 3.6조로 향후 2~3년 매출 안정성 확보. - 베트남 400kV 공장 가동 시 고마진 초고압 비중 상승 → 이익률 개선 기대. - 추정PER 73배는 부담이나, 수주 모멘텀과 실적 가시성이 높아 프리미엄 정당화 여지. 4. 경쟁우위와 진입장벽 - 초고압 케이블은 인증·기술·트랙레코드 요구 높아 신규 진입 어려움. - LS전선과 국내 양강 구도. 국내 대형 프로젝트에서 반복 수주 이력. - 베트남 현지 생산 거점은 동남아 시장 우선권 확보 수단. 5. 리스크 - PER 73배: 실적 성장이 시장 기대에 못 미치면 조정 가능. - 원자재(구리·알루미늄) 가격 변동이 마진에 영향. - 베트남 공장 착공 지연 또는 수주 취소 리스크. 한 줄 결론: 수주잔고와 베트남 생산기지 기반 성장 가시성은 높으나, 밸류에이션 부담 때문에 추가 수주 확인 전 분할 매수 관점이 적합.

━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 1차검토B — 대한전선 (001440) 검토 기준일: 2026-04-22 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 1. 산업 분류 - 산업 분류: 구조적 성장형 - 이유: AI 데이터센터·신재생에너지 전력망 수요 구조적 확대. 베트남 400kV 공장 가동으로 고마진 초고압 비중 상승 예정. 2. 기준 이익 - 기준 이익: 2026E 순이익 약 1,050억원 (추정EPS 562원 × 주식수 기준) - 보정: 2025 순이익 84억은 과소 반영. 추정치 사용. 3. DCF 분석 DCF 가정: - 기준 이익: 1,050억원 - 성장률: 초기 5년 20%, 이후 10년 13%, 이후 35년 4% - 할인율: 9% (전력 인프라 안정 사업 + 수주 가시성 반영) - 기간: 50년 NPV 계산 결과 (억원): - 1~5년 NPV: 약 7,070억원 - 6~15년 NPV: 약 2조 815억원 - 16~50년 성숙기 잔여가치: 약 4조 856억원 - 합산 NPV: 약 6조 8,741억원 현재 시총 vs 적정가치 비교: - 현재 시총: 7조 6,537억원 - 추정 적정가치: 약 6조 8,741억원 - 적정가치 대비 약 11% 고평가 (공정가 수준) 4. Reverse DCF 현재 시총 7조 6,537억원이 정당화되려면 2026E 순이익 1,050억원 기준으로 초기 5년 22~25% 성장이 필요하다. 베트남 공장 가동과 수주잔고 3.6조 전환이 이 성장을 뒷받침할 수 있으나, 구리·알루미늄 원자재 가격 상승과 PER 73배 부담이 변수다. 5. 이 가격에도 살 만한가 판단 DCF 기준 공정가 수준으로 뚜렷한 저평가는 아님. Reverse DCF 기준 시장 기대는 합리적이나 낙관적. 수주잔고 3.6조와 베트남 초고압 라인 가동이 실적으로 이어지면 20% 이상 업사이드 가능. 반면 PER 73배 구간에서 실망 시 조정 폭 크다. 추가 수주 확인 후 분할 접근이 유효. 6. 한 줄 결론 공정가 수준에서 거래 중. 베트남 공장 가동 후 초고압 비중 증가 확인 시점이 매수 판단 근거.

1. 이익 성장 추세 지속 중인가? O 2. 부채비율 100% 이하인가? △ 3. 최대주주 지분 안정적인가? △ 4. 최근 3개월 내 대규모 주식 매도 없는가? △ 5. 이 종목만의 차별화 포인트가 있는가? O / 전력기기 업황 수혜와 AI 데이터센터와 북미 전력망 투자 6. 현재 주가가 52주 고점 대비 20% 이상 하락한 상태인가? △ 결론: 보유 근거 재검토 필요.