OCI

━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 1차검토A — OCI 검토 기준일: 2026-04-22 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 1. 사업모델 - 카본케미칼(카본블랙·석탄화학)·기초소재(TDI·폴리실리콘 포함) 제조. - 2026 1분기 영업이익 278억(+171.4%). 카본케미칼 판가 상승과 합병 효과. - 피앤오케미칼 흡수합병으로 구조 개편. 폴리실리콘 사업은 OCI홀딩스에 분리. 2. 산업분석 - 카본블랙: 타이어·고무 수요와 연동. 비중국 공급망 선호로 단가 상승. - TDI: 폴리우레탄 원료. 건설·자동차·가구 수요 회복 시 개선. - 유가 강세 시 제품 단가 상승으로 이익 레버리지 작동. 3. 투자아이디어 - 1분기 영업이익 전분기 대비 10배: 실적 반등 확인. - 시총 1.09조로 소형 가치주. 2026E PBR 0.47배(자산가치 대비 저평가). - 2분기 이후 반도체 소재·TDI 개선 기대. 4. 경쟁우위와 진입장벽 - 카본케미칼은 석탄화학 기반 규모의 경제. 신규 진입 자본 집약적. - 비중국 공급망 선호 트렌드에서 반사 이익. 5. 리스크 - 2026E 영업이익률 0.02%: 구조개편 과도기 수익성 불안정. - 유가·원자재 가격 하락 시 단가 하락 직격. - 사업 구조 복잡성으로 밸류에이션 할인. 한 줄 결론: 1분기 실적 급반등은 긍정적이나 2026년 전체 이익 가시성이 낮아 1분기 실적 발표 후 추세 확인 필요.

사실: 업종 분류는 구조적성장형, 기준이익은 1030.0억원, 현재 시가총액은 1조 868억원이다. 사실: DCF 기본 가정은 1~5년 성장률 12%, 6~15년 성장률 8%, 16~50년 성장률 3%이며, 총 50년 현금흐름과 할인율 9%를 사용했다. 사실: DCF 계산 결과 1~5년 5,591억원, 6~15년 1조 1,218억원, 잔여가치 1조 5,924억원, 합산 3조 2,733억원이다. 의견: 현재 시총/적정가치 비율은 0.33배 수준으로 해석된다. 결론: 저평가, 매수 고려 가능.

1. 이익 성장 추세 지속 중인가? O 2. 부채비율 100% 이하인가? △ 3. 최대주주 지분 안정적인가? △ 4. 최근 3개월 내 대규모 주식 매도 없는가? △ 5. 이 종목만의 차별화 포인트가 있는가? △ / 일반 업황 수혜와 실적 발표와 신규 수주 여부 6. 현재 주가가 52주 고점 대비 20% 이상 하락한 상태인가? △ 결론: 보유 근거 재검토 필요.