HD현대

━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 1차검토A — HD현대 검토 기준일: 2026-04-22 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 1. 사업모델 - HD현대중공업·HD현대오일뱅크·HD현대건설기계 등 지주회사. 조선·에너지·인프라 복합. - 2025 매출 71조, 영업이익 6.1조(+104%), 지배주주 순이익 963억. - 자회사 HD현대중공업: 미국 AEG와 데이터센터 발전설비 684MW·6,271억 수주. 스웨덴 쇄빙선 수주. 2. 산업분석 - 조선 업황 호조: LNG선·컨테이너선 수주 강세 유지. - 데이터센터 전력 수요 증가로 발전설비 수주 다변화. - AI 수요 연계 발전설비 시장 진출이 신성장동력. 3. 투자아이디어 - HD현대중공업 주가 11.28% 급등(당일): 수주 모멘텀 직접 반영. - 추정PER 14배: 조선 슈퍼사이클 + 발전설비 다변화 고려 시 저평가 가능. - 자회사 HD현대중공업·HD현대일렉트릭 동시 수혜. 4. 경쟁우위와 진입장벽 - 조선 세계 최대 규모. LNG·쇄빙선 등 고부가 선박 기술 독보적. - 발전용 엔진 기술 기반으로 데이터센터 전력 시장 진출 확대. 5. 리스크 - 지주사 할인: 자회사 합산 가치 대비 30~40% 할인 구조 지속. - 조선 사이클 조정 시 이익 변동성 큼. - 자회사별 사업 리스크 분산되어 개별 모니터링 어려움. 한 줄 결론: 조선 슈퍼사이클과 발전설비 신수주가 겹치며 가장 강한 모멘텀 구간. 추정PER 14배에 지주사 할인 감안 시 여전히 저평가 매력.

━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 1차검토B — HD현대 (267250) 검토 기준일: 2026-04-22 ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 1. 산업 분류 - 산업 분류: 구조적 성장형 - 이유: 조선 수주 호황(LNG·쇄빙선) + HD현대중공업 미국 데이터센터 발전설비 6,271억 수주. 지주사 할인 구조. 2. 기준 이익 - 기준 이익: 2026E 지배주주 순이익 약 1,527억원 (추정EPS 19,327원 × 주식수) - 보정: 2025 지배주주 순이익 963억. 조선·에너지 자회사 실적 개선 반영. 3. DCF 분석 DCF 가정: - 기준 이익: 1,527억원 (지배주주 귀속 순이익) - 성장률: 초기 5년 12%, 이후 10년 8%, 이후 35년 3% - 할인율: 9% (지주사 할인 + 조선 업황 사이클 반영) - 기간: 50년 NPV 계산 결과 (억원): - 1~5년 NPV: 약 8,289억원 - 6~15년 NPV: 약 1조 6,632억원 - 16~50년 성숙기 잔여가치: 약 2조 3,607억원 - 합산 NPV: 약 4조 8,528억원 현재 시총 vs 적정가치 비교: - 현재 시총: 20조 8,937억원 - 추정 적정가치: 약 4조 8,528억원 (지배주주 기준) - 적정가치 대비 고평가 (지배주주 이익만 기준) 4. Reverse DCF 지배주주 이익 기준 DCF는 지주사 특성상 자회사 가치를 반영하지 못함. HD현대중공업 시총 약 24조 × 33% 지분 = 약 8조, 기타 자회사 포함 NAV 합계는 현재 시총 20.9조와 유사하거나 할인 구간. 조선 업황 피크와 지주사 할인이 동반된 상황. 5. 이 가격에도 살 만한가 판단 지배주주 이익 DCF로는 고평가이나, HD현대중공업 쇄빙선 수주와 데이터센터 발전설비 수주 모멘텀으로 자회사 가치 재평가 가능. 자회사 합산 NAV 대비 지주사 할인이 해소될수록 업사이드 존재. 추정PER 14배는 지주사로서 매력적. 조선 업황 조정 시 동반 하락 주의. 6. 한 줄 결론 지배주주 이익 기준 DCF보다 자회사 NAV 할인 해소가 핵심. 조선 수주 모멘텀 유지 시 추정PER 14배는 매력적.

1. 이익 성장 추세 지속 중인가? O 2. 부채비율 100% 이하인가? △ 3. 최대주주 지분 안정적인가? △ 4. 최근 3개월 내 대규모 주식 매도 없는가? △ 5. 이 종목만의 차별화 포인트가 있는가? △ / 일반 업황 수혜와 실적 발표와 신규 수주 여부 6. 현재 주가가 52주 고점 대비 20% 이상 하락한 상태인가? △ 결론: 보유 근거 재검토 필요.